軌道交通設備行（háng）業2019年度回顧和2020年度展望

　一、回顧和展（zhǎn）望：鐵路總（zǒng）體（tǐ）平穩，城軌景氣向（xiàng）上

　　(一)整（zhěng）體回顧：2019 年鐵（tiě）路投資平穩

　　鐵路固定資產投（tóu）資保持平穩。根據中國國家鐵路集團有限公司(以下簡稱國鐵集團) 官網新聞，2020年1月2日國鐵集團在北京召開（kāi）工作會議。會議上披露，2019年全國 鐵（tiě）路固定投資完成8029億元，國家鐵路完成7511億元（yuán）.投資（zī）總（zǒng）體較為平穩，較2018 年的（de）投（tóu）資總額8028億（yì）元相比基本持平。自2014年來，國鐵（tiě）集團每年的投資完成額都 基本保持在8000億以（yǐ）上，達到一個高位企（qǐ）穩的狀態。從投資構成上看，基建投資和 車輛購置投資也與2018年大致（zhì）持平，分別為7000億元與1000億元左右。

　　新開（kāi）通裏程 明顯增長。根據國鐵集團會議內容，2019年（nián），全國鐵路投產新（xīn）線8489公 裏，其中高鐵5474公裏，分別同比增長了81.27%和33.51%。新開通裏程快速增長， 主要和2013~2016年新開工項目較多有關。截至2019年底（dǐ），全（quán）國鐵路營（yíng）業（yè）裏程達到 13.9萬公裏以上，其中高鐵3.5萬公裏。根據此前鐵路發展中長期目標：到2020年， 全國鐵路營業裏程（chéng）達到15萬公裏，其中高鐵3萬公裏;到2025年，鐵路網規模達到 17.5萬公裏（lǐ），其中高鐵（tiě）3.8萬公裏左右。預計2020年（nián）鐵路通車裏程還將進一步增長（zhǎng）。

　　2019年（nián）客貨運輸強勁（jìn）增長。國鐵集團會議內（nèi）容顯示，2019年，國家鐵路完成旅客發 送量35.7億人，同比增長（zhǎng）7.7%，其中動車組旅客發（fā）送量22.9億人（rén），同比增長（zhǎng）14.1%， 占比64.15%，占比持續提（tí）升，動（dòng）車組負載了超過半數的旅客發送量。國家鐵路完成 貨物發送量34.4億噸，同比增長7.8%。

　　城軌（guǐ）發展提速。根據中國城市軌道（dào）交通協會2020年1月1日發布的（de）《快報（bào）∣2019年中國

　　內地城軌（guǐ）交通線路概況》，截至2019年12月31日（rì），中國內地累計有40個城市（shì）開通城 軌交通運營線路6730.2公裏。在2019年，有溫州、濟南、常州、徐州、呼和浩特5個 城市新開通城軌交通運營（yíng）;另27個城市有新增（zēng）線路(段)投運;全國一共新增運營（yíng） 線路968.77公（gōng）裏，同比增長32.94%，再創曆史新高。如按照6億元（yuán）/公（gōng）裏的投資（zī）計算， 2019年城軌投資（zī）完成額可達到5800億元以上。

　　在2019年，國家（jiā）發改委共批複鄭州、西安、成都3市新一（yī）輪（lún）的城市（shì）軌道交通建設規劃， 獲批（pī）建設規劃線路長度（dù）達到486.25公裏，總投資共計3425.78億元，獲批線路全（quán）部為 地（dì）鐵;另有北京市城市軌道交通第二期建設（shè）規劃方案調整獲批，涉及線路長度共計 201.2公裏，總投資額1222.12億元。

　　(二)總體展望：鐵路設備維持良好需求，城市軌道交通景氣向上

　　新線投產有望進一步增長。根據鐵路中長期裏程（chéng）目標：到2020年，全國鐵（tiě）路營業裏 程達到15萬公裏，其（qí）中（zhōng）高鐵3萬公（gōng）裏;到2025年，鐵路網規模達到17.5萬（wàn）公裏，其中 高鐵3.8萬公裏左右。預計在2020年，作為十（shí）三五計（jì）劃的收官之（zhī）年（nián），新通（tōng）車裏程有（yǒu）望 在2019年的高基數上進（jìn）一（yī）步（bù）增長（zhǎng）。2013~2016年新開工項目數量也較多，也為裏程 增長奠定了堅實的基礎。

　　總投資保持高位運行。1月（yuè）召開的2020年全國交通運輸（shū）工作會議披露，今年交通運輸 將完成鐵路投資8000億元。鐵路（lù）投資自2014年起，已連續6年維持在每年8000億的 投資水平。預計2020年（nián）總（zǒng）投資（zī）依然（rán）將完成年初投資計劃（huá），保持高位運行;同時，新 裏程的通車勢必帶來（lái）更多新車購置需求（qiú）， 2020年的投資有望向車輛采（cǎi）購（gòu）做更多傾斜。

　　客流增長成為（wéi）動車組增長的長期驅動力。過去十年我（wǒ）國（guó）高鐵實（shí）現了從無到（dào）強的跨越 式發展，這期間動車組的（de）需求（qiú）主要來自於新線配車，而新開（kāi）工、新通車節奏對其產 生（shēng）了明顯的周期影響。長周期來看，動車（chē）組（zǔ）需求的驅動力已由新線配車轉為存量加 密（mì），而動車組保有量的增長動力也同樣轉為客流增長的驅動。

　　高鐵持續發展帶（dài）來動車組客流的自然（rán）增長，根據（jù）國（guó）家統（tǒng）計局數據，2019年高鐵以 25.18%的鐵路營（yíng）業裏程承（chéng）載了62.6%的（de）鐵路客運（yùn）量，過去（qù）7年高鐵客運量年均複合 增速（sù）達到23.98%。根據2018鐵路工作會議上（shàng）提（tí）出的動車組保有量目（mù）標：計劃（huá）到2020 年動車組保有量達到3800標準組左右（yòu），其中“複興號”動車900組以（yǐ）上。根據（jù）鐵路（lù）統 計公報，到2018年底，我國動車組（zǔ）擁有量為3256組，意味著2019和2020年將至（zhì）少有 年均（jun1）272組的需求。

　　另一方麵，基於（yú）運行效率、運營（yíng）成本（běn）、服務（wù）質量等的提升，未來集中式動車組（zǔ）有望逐 步取代普客列車。2016年普客列車保有量有大約4.6萬輛，占鐵（tiě）路客車總量（liàng）的63.8%。未來動車組對普列的替換空間（jiān）具備充足潛力。

　　短期疫情影響當期客流，但不影響2020全年設備采購。根（gēn）據交通運輸部的數據，受 新冠肺炎疫情影響， 2020年2月份的鐵路、公路、水路（lù）、民航的客運量下降（jiàng）了79.9%。但隨著（zhe）全國複工複產力度加（jiā）大（dà），客流量也在逐步回升過程中。我們認為動（dòng）車組設備 采購是立足中（zhōng）長期（qī）客運需求（qiú）的，短期客流波動不（bú）會對國鐵集團2020年的設備購置計 劃產生明（míng）顯影響。

　　貨運量持續增加，貨（huò）車與機車采購將維持良（liáng）好需求（qiú）。受煤（méi）炭需求增加、公轉鐵等利 好因素影響，近年來鐵路貨運量不（bú）斷增加（jiā）。根據（jù）國鐵集團的數據（jù），2019年，國家鐵 路完成貨物發送量34.4億噸，創（chuàng）曆史新高，同比增長7.8%。此前，國家鐵路貨運量 的最高峰是（shì）2011年的32.95億噸。2020年1-2月，全國鐵路累計發送貨物6.7億（yì）噸，同（tóng） 比（bǐ）增長0.6%，尤其2月完成量同比增加1332萬噸，增長4.5%，為曆史最高值。根（gēn）據 國鐵集團年初的工作會議，2020年計劃完成貨物發送量36.5億噸（dūn），則在2020年貨運 量依然將有6.1%以（yǐ）上的增長。預計將為貨車和機車帶來良好的采購需求。

　　城軌整體向上，快速發展。財政部網站2月11日消息，近期財（cái）政部提前下達2020年新（xīn） 增地方政府債務限額8480億元，其中一般債務限額5580億元、專項債務限額 2900 億元。加上此前提前（qián）下達的專項債務1萬億元，共提（tí）前下達2020年（nián）新增地方政府債務 限額18480億元。根據21世紀經濟報報道，新冠（guàn）肺炎疫情衝擊和經濟下（xià）行壓力下，近 期各地密集推出萬億投資計劃。近期，在確保疫情防控到位的前提下，國內加大（dà）了 政策調節力度，積（jī）極推動複工複產，擴大有效投資。2月24日，國家發改委基礎（chǔ）司（sī）組 織（zhī）召開會議，部署加快推動重大交通（tōng）項目開工複工各項（xiàng）工作，要求提前實施（shī）“十四 五”規劃等重大鐵路、公路、水（shuǐ）運（yùn）、機場項目開工複工。作為基建投資的重要組成， 城（chéng）市軌道交通投資預計將受益（yì）專項債（zhài）規模擴大（dà），新建項目（mù）增多和率先（xiān）開工複（fù）工。

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